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導 讀 蓋茨表示：「我已經決定辭去微軟和伯克希爾哈撒韋公司這兩個董事會的職務，把更多的時間用於慈善事業，包括在全球健康與發展、教育以及應對氣候變化等領域。伯克希爾公司和微軟的領導層從未像現在這樣強大，所以現在是離開的時候了。」 ... 微軟公司於當地時間周五正式宣布，公司聯合創始人兼技術顧問比爾·蓋茨（Bill Gates）辭去董事會職務。但從董事會退下來並不意味著離開公司，蓋茨將繼續擔任公司執行長納德拉和其他領導人的技術顧問，此前，他還宣布退出巴菲特的公司伯克希爾的董事會。 蓋茨在Linkedln主頁上表示：「我已經決定辭去微軟和伯克希爾哈撒韋公司這兩個董事會的職務，把更多的時間用於慈善事業，包括在全球健康與發展、教育以及應對氣候變化等領域。伯克希爾公司和微軟的領導層從未像現在這樣強大，所以現在是離開的時候了。」 ... 蓋茨Linkedln主頁 微軟執行長薩蒂亞·納德拉表示：「多年來與比爾共事並向他學習，是我莫大的榮幸。」 眾所周知，蓋茨是微軟的大股東之一。據FactSet的數據，他持有1.36%的股份，該公司於1986年上市，如今是世界上市值最高的公司之一，總市值達到1.21萬億美元。 1975年，比爾·蓋茨與保羅·艾倫一起創建微軟，曾任微軟董事長、CEO和首席軟體設計師。 2000年1月，蓋茨辭去微軟執行長一職，但仍然擔任董事長，並為自己創立了一個新職位「首席軟體架構師」（Chief Software Architect）。 2006年6月，蓋茨宣布，他將在微軟的全職工作轉變為兼職工作。 2008年6月，蓋茨正式退休，但仍作微軟董事長保證公司的運營。 2014年2月，蓋茨進一步辭去微軟的董事長，同時仍作為技術顧問，協助新任命的執行長薩蒂亞·納德拉。 如今，蓋茨辭去了微軟董事會職務，微軟進入一個新時代。 5年前預言最擔心高度傳染性病毒 對於國人而言，比爾·蓋茨的勵志故事已經耳熟能詳，畢竟根據1995年到2007年的《福布斯》全球富豪榜，蓋茨曾經連續13年蟬聯世界首富，並連續22年位列最富美國人排行榜榜首。 在正式從微軟退休後，蓋茨曾一度淡出媒體的視野，但是前不久，新冠疫情的爆發卻讓這位前首富先生再次上了熱搜。 原因是蓋茨曾在5年前的一次TED演講中表示，未來幾十年里，如果有什麼東西可以殺掉上千萬人，那更可能是個有高度傳染性的病毒。不是戰爭，不是飛彈，而是微生物。 ... 蓋茨之所以做出這樣的判斷，部分的理由是因為他覺得我們在核威懾上投注了很大的精力和金錢，但是我們在防止疫情的系統上卻投資很少，還沒有準備好預防下一場大疫情的發生。 「有的病毒可能讓你毫無察覺，但當感染病毒的人乘飛機或者去逛商場，他們其實已經具有一定的傳染力了。」 「沒有任何人在研究治療的方向，也沒有人在看診斷的方法，沒有人能在想該用什麼工具。舉個例子來說，我們也許可以抽取生還者的血液，處理過後，再將血漿注入人體內保護沒得病的人，但這個方法還沒有試過，而這的確是全球性的失敗。世衛組織的目的是來監視流行病，而不是來做這些事情。」 「我目前沒有明確的預算，這到底需要多少錢，但是我確信跟損失比起來是比較便宜的，根據世界銀行的估算，如果我們有流感的疫情爆發，全球經濟會損失三萬多億美元，還可能會造成千百萬人員的死亡。跟僅僅只是準備好比起來，這些額外的投資會帶來顯著的益處。基礎的衛生保健，研發，可以促進全球健康的平衡發展，讓這個世界更健康更安全，所以我覺得這非常非常重要， 刻不容緩。」 不僅如此，比爾·蓋茨還坦言，這個病毒除了會大規模爆發，且傳染性可能比伊波拉更強，對人類有著致命的殺傷力。 想當初，大家都以為他是杞人憂天，可是如今看來，當時的蓋茨實在是高瞻遠矚。 在新冠疫情爆發後，2月29日，蓋茨發文稱，新冠肺炎可能成為百年不遇的大流行病，堪比1918年大流感的大流行病，勢必會發生，只是時間早晚的問題。並呼籲全球領導人應當立即行動，刻不容緩，各個國家和地方政府以及公共衛生機構可以在未來幾周採取行動，從而減緩新冠肺炎的傳播。並表示除了保護好本國公民，捐助國政府應該幫助中低收入國家做好應對疫情的準備，投入數十億美元用來抗擊大流行病，這不是一筆小數目，但想要解決問題，這是必須的投資。政府和行業需要達成協議，在大流行病期間，疫苗和抗病毒藥物應該讓身處疫情中心及最有需要的人們以可負擔的價格買到。 不只是呼籲，蓋茨也在用自己的財富大力支持著抗疫工作。 不久前，比爾與梅琳達蓋茨基金會及另外兩個大型慈善機構承諾捐贈1.25億美元，以幫助加快開發新冠病毒肺炎治療藥物。其中蓋茨基金會和醫療慈善機構韋爾康信託將各出資5000萬美元，萬事達卡影響基金承諾出資2500萬美元。 早從2008年開始，他就將更多時間和精力投入到蓋茨基金會，這是世界上最大的慈善機構之一，擁有數十億美元資產，為抗擊疾病和消除貧困的全球衛生項目提供資金。 ... 在過去的二十年中，蓋茨基金會總共捐贈了 538億美元，用於全球發展項目的捐贈支出占總支出的45%，用於全球健康項目的支出占比29%，另有分別16%、10%的捐贈支出用於美國本土項目和其他慈善項目。 與物聯網淵源頗深 其實，預言傳染病的爆發並不是蓋茨的第一次「神預言」了。這位微軟帝國的傳奇締造者還和物聯網概念的誕生頗有淵源，也預言了物聯網時代的到來。 1995年，蓋茨曾撰寫過一本在當時轟動全球的書—《未來之路》，在該書中，蓋茨提到了「物聯網」的構想——他表示網際網路僅僅實現了計算機的聯網，而未實現與萬事萬物的聯網。 蓋茨在書中寫道：「雖然現在看來這些預測不太可能實現，甚至有些荒謬，但是我保證這是本嚴肅的書，而決不是戲言。10年後我的觀點將會得到證實。」 ... 未來之路 正如蓋茨所述，他的很多描述真的已經被實現。 《未來之路》中寫道：您將會自行選擇收看自己喜歡的節目，而不是等著電視臺為您強制性選擇。如今的數位電視已經實現了這種視頻點播功能，你還可以通過網絡，使用網絡電視來實現上述目標。 《未來之路》中寫道：如果您計劃購買一臺冰箱，您將不用再聽那些喋喋不休的推銷員嘮叨，電子論壇將會為您提供最為豐富的信息。如今的網際網路上，幾乎沒有你找不到的，只有你想不到的，各類論壇、購物網站、交友網站等提供的最新信息，讓你天天應接不暇。 《未來之路》中寫道：一對鄰居在各自家中收看同一部電視劇，然而在中間插播電視廣告的時段，兩家電視中卻出現完全不同的節目。中年夫妻家中的電視廣告節目是退休理財服務的廣告，而年輕夫婦的電視中播放的是假期旅行廣告。此項定製廣告業務至今為止還沒有在電視上完全得以實現，不過在社交媒體上已經成為了現實，臉書、微博會根據我們點擊的內容向我們推送相關的廣告。 《未來之路》中寫道：音樂銷售將出現新模式。那些對光碟和磁帶等產品感到頭疼的用戶將可以不再受它們的侵擾，以全新數字模式出現的音樂產品將會登陸市場，且音樂將會成為網際網路信息高速公路上一個重要的組成部分。這毫無疑問也已經成為了常態。 《未來之路》中寫道：如果您的孩子需要零花錢，您可以從計算機錢包中給他轉5美元。另外，當您駕車駛過機場大門時，電子錢包將會與機場購票系統自動關聯，為您購買機票，而機場的檢票系統將會自動檢測您的電子錢包，查看是否已經購買機票。如今的信用卡、支付寶、移動支付、eBay 服務、電子機票最接近比爾·蓋茨的預測，它們共同開啟了電子商務時代。 《未來之路》中寫道：您可以親自進入地圖中，這樣可以方便地找到每一條街道、每一座建築。虛擬的第二人生提供完全模擬現實的生活體驗，谷歌地球提供的地圖幾乎可以覆蓋地球上任何地方，甚至可以「找根皮筋兒做彈弓打你家玻璃」。如今，百度地圖、高德地圖也都已經有了AR實景模式。 《未來之路》中寫道：您丟失或者失竊的攝像機將自動向您發送信息，告訴您它現在所處的具體位置，甚至當它已經不在您所在的城市也可以被輕鬆找到。雖然這一場景還沒成為常態，但是部分高端行李箱、智能手環已經具備了定位找回功能。 如此看來，蓋茨真是一個當之無愧的「大預言家」了~ 無論從哪個角度看，蓋茨先生都是個無比值得尊敬的人。 他事業成功、樂善好施、而且總能比一部分人先看到未來，世界需要蓋茨這樣的創造者和精神領袖。 當他正式告別微軟後，一段新的旅程或許又開始了...... 來自：物聯網智庫整理自領英、新浪科技、每日經濟新聞等
內容簡介
2001–2004年連續四年，被《亞洲貨幣》評選為「最佳中國分析師」
2001–2005年其所領導的瑞銀團隊被《機構投資者》評選為「最佳中國研究團隊」
張化橋說：投資不是一門科學，而是一門藝術。除了一些基本知識之外，靠的是經驗和心態，只有多思考，才能慢慢領悟。
「最佳中國分析師」張化橋以專業金融從業人員和敏銳的市場觀察員視角，道破股民的悲哀，剖析自己的行業，又以一名普通股民的身分，與讀者交流成功投資的心得：如何選股、如何分析上市公司、如果避開各種陷阱、如何具備良好的投資心態等。
在全新修訂的版本中，他分析了二○一五年股災的原因，也給投資失利的股民一些可依循的啟示與作法，如何在茫茫股市的洪流裡，跑贏通貨膨脹，跳過價值窪地，聽懂分析師的局限，做個戰勝市場的幸福股民。就讓我們跟著這位被譽為「最敢講真話和有良知的分析師」，一起跑贏大盤！
好評推薦
在香港金融界闖蕩近二十年，期間不停轉換身分，當過「最佳中國分析師」、深圳控股首席營運官，近年又當上投資銀行家，三重身分令張化橋更能看透市場、更懂市場的運作。——香港《iMoney》雜誌
張化橋這類敢做敢言的分析員並不多見，他的分析和思考過程，正是筆者不斷鼓吹的典範：提出問題，挑戰既有思想，敢下判斷。——原復生《原氏物語：原復生財經評論集1》
張化橋經濟學科班出身，然而讀他的書，輕鬆怡然，不會覺出學究氣。因他似乎從來不把投資當成一門「技術」，而是把它看作一門「藝術」。是故，張先生的投資頗具禪意。——書評人 許驥
作者介紹
張化橋
前瑞銀中國投資銀行部副主管，現任慢牛投資公司董事長。一九六三年出生於湖北荊門縣，中國湖北財經學院經濟學學士、中國人民銀行研究生部碩士，後加入中國人民銀行總行工作，於一九九一～一九九四年間於澳洲坎培拉大學任金融講師。
一九九四年移居香港，於惠嘉、里昂及匯豐等多家外資銀行擔任經濟師和股票分析師。一九九九～二○○六年，在他擔任瑞銀中國研究部主管、聯席主管期間，他的團隊連續五年被《機構投資者》雜誌評選為「最佳中國研究團隊」，他也連續四年被《亞洲貨幣》雜志評選為「最佳中國分析師」。
二○○○～二○○三年，他在瑞銀大力推薦小型民營企業，並創立民企指數，有「民企之父」之稱；二○○六~二○○八年，擔任上市公司深圳控股的首席營運官；二○○八年底，重回瑞銀當投資銀行家；二○一一年他離開瑞銀，從事小額貸款業務。
目錄
第一篇 股民和基民的悲哀
股民和基民的悲哀
股民們經常犯的六大錯誤
投資的最高境界是無為
股民注意：惹不起，躲得起
克服焦慮，做一個幸福的股民
只買能賺十倍的股票
如何挑選五十～七十檔股票
越簡單粗獷越好
首先是不虧錢
叛逆者的宣言
地產行業好，為什麼股票不好？
第二篇 假如我是傻瓜，我如何戰勝市場？
買股票太麻煩嗎？
買股票就相當於建合資企業
股民不要湊熱鬧
用創業投資的眼光選股票
「帶工廠的股票」為什麼不行？
你的護城河有多寬？
我對幾個行業的看法
如果你的股票突然跌了一半……
假如我是傻瓜，我如何戰勝市場？
你可以跑贏避險基金
回購，瘦身，投資於自己
踩著舞步去上班
第三篇 高收入的窮光蛋
企業的商業模式和執行力很重要
主營業務不是「宗教枷鎖」
三種企業三種命運
高收入的窮光蛋
光有利潤高增長還不夠
資本運作的侷限性
第四篇 「價值窪地」是個危險的詞
股票的估值並不重要
「價值窪地」是個危險的陷阱
高成長率與估值陷阱
巴菲特的遺憾
買便宜貨可能導致破產
「股票真便宜」是什麼意思？
第五篇 證券分析師的侷限
證券分析師的侷限
證券分析師的四部曲：抵賴、修正、狡辯、再修正
如果我再當證券分析師
歷史書有時害人不淺
丟掉你的預測吧
學經濟學浪費時間？
第六篇 通霍膨脹是國難
通膨是國難
巴菲特說：通膨傷害股市
我的退休金全靠股市
參考書目
序
投資靠知識，更需要靠心態和領悟
實際上這本書是我的讀書筆記和一些思考。前半段是最近寫的，後半段是我挑選自二○○四年以來我在《財經》雜誌和網站上發表的文章。至於內容好壞請讀者評斷，但我寫得非常認真，沒有一篇是應景之作，或是為了寫而寫。有幾篇文章看起來互相矛盾，但我沒有試圖把它們加以調和，我想還是坦白和真實為妙。股市中人每天犯錯誤，應該每天檢討，不是嗎？
投資（不管是證券投資，還是直接投資）不是一門科學，而是一門藝術。除了一些基本知識之外，靠的是經驗和心態（英文是temperament）。只有多思考，才能慢慢領悟。在這一點上，與釣魚、打高爾夫球、下棋有很多類似之處。
我坦白我的悟性很差。我雖是科班出身，在國內兩所大學和澳洲國立大學共讀了九年的經濟學課程，還在澳大利亞的坎培拉大學講授三年的金融學課程（一九九一～一九九四年），但我始終不得真諦。從一九九四年來，我在香港的幾家外國投資銀行做了十幾年的宏觀和個股分析員，並且連續五年（二○○一～二○○五年）被《機構投資者》雜誌評為「最佳中國分析員」（每每提到這件事，我就汗顏）。但我對股票投資的領悟一直很不得要領，自己的投資表現也很一般（對於債券投資，我是完全不懂）。直到二○○六年從證券分析師崗位退役以後，我對股市才好像有了一點感覺，這才給了我勇氣出一本書講述自己的理解。我在二○○六年寫過一本二十萬字的書講述我在投資銀行那十幾年的歷程，但後來沒敢出版。我的理解還太差。
這兩三年，我好像有了頓悟的感覺。例如雖然我手持很多股票（所謂的滿倉），但因為我逼迫自己做一個真正的長期投資者，所以我真的希望股市越跌越好。那些天天盼著股票大漲的人們，請原諒我的「壞心腸」。如果股票大跌，我就可以在每個月拿到薪資時，用低價買到更多的便宜股票。股市大漲反而讓我很不開心。這不就是巴菲特的教誨嗎？在十幾年前我就閱讀過他的教誨，但沒有真正明白。現在，每天大清早，我不再像以前那樣關心美國股票市場昨天的表現，也不再關心中國和香港昨晚發生了什麼大事（例如北京又出了什麼新政策）。這樣我多出來很多時間讀閒書、陪小孩、做體育活動。我覺得這種平靜的心態對我的身體有好處。
又比如，我很早以前就知道約翰‧鄧普頓（John Templeton，鄧普頓基金的創始人）的一句名言：「長期堅持不懈地投資，一定能賺錢。但是如果你想逮住入市的最佳時機，沒門兒！」（It is time in the market，not timing the market，that counts.）這話說起來很簡單，但做起來不容易。從中長期來看，股市一定會漲的，因為實體經濟會增長，公司的利潤也會增長。就這麼簡單。但是這並不等於股市明年，或者後年，或者大後年會增長。投資銀行的證券分析師按規矩對每檔股票要有十二個月的目標價格（target price），對大盤（指數）今年和明年要到多少點位也有預測。我做這件事長達十年以上，以前很少想到過這件事的滑稽之處，但近些年我開始懷疑這件事的合理性。如果你想預測下個月、下個季度，甚至明年或後年的股價、金價、銅價或匯率，在我看來都是很不明智的事。這句話出自我的口很不容易，因為它是我對過去的自我的懷疑和否定。
中國股市一直有個謎：從二○○○年到二○○五年，總體經濟很不錯，貨幣供應量也年復一年以二十％左右的速度增長，政府又不斷支持資本市場的發展（通過發表很多《人民日報》社論，以及減少印花稅，減緩新公司上市和老公司的股票增發等等），可是股市就是不聽話，持續跌了五年。我聽過很多種關於這個謎的分析和解釋，但我覺得都很牽強。我認為，這可能是迄今為止最完美和最具有說服力的一個關於總體經濟與股票市場在長期內方向一致，但在短期內，甚至中期內可能會嚴重偏離的例子。
在美國，從二十世紀六○年代後期到八○年代初期的十此年間，道瓊工業指數在通貨膨脹率調整之後，下跌了約八十％。即使在進行通貨膨脹率調整之前，道瓊工業指數在那十五年內也跌了一半左右。也就是說，它比二十世紀三○年代的經濟大衰退更為殘酷。可是在那些年美國的總體經濟並不差，而且實際上很不錯（儘管飽受石油漲價的困擾）。這也就使得短期甚至中期內對股市的預測好像開玩笑一樣。
「股票分析」這個詞實際上是有問題的。我們所需要的不是股票分析，而是企業分析。股票沒有太多好分析的，而從中長期來看，企業的基本面決定股票走勢。股票只不過是一家企業的影子。有時候這個影子長，有時候這個影子短，但是試圖在影子上做太多文章是徒勞的。這本書裡講的全部都是關於企業和總體的分析。我認為技術分析跟算命和看相沒有太大的區別；另一方面，對於數學家所做的各種複雜演算和技巧（套匯、套利、避險等等），我的興趣大一些，但我不是那塊料。
我在瑞士銀行工作，在拜訪客戶時，客戶經常跟我聊起股票投資和總體經濟的問題，這本書主要是本著真誠交流的原則寫給他們看的，也是對自己的提醒。
書中的錯誤全部由我負責。
詳細資料
- ISBN：9789863613350
- 叢書系列：
- 規格：平裝 / 256頁 / 15 x 21 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
- 出版地：台灣
- 本書分類：> >
內容連載
我最近讀了美國先鋒基金標普500指數基金（Vanguard 500 Index Fund）的創始人約翰‧伯格（John Bogle）的兩本書，一本是他二○○七年寫的《買對基金賺大錢》（The Little Book of Common Sense Investing），另一本是他二○○八年寫的《夠了》（Enough）。這兩本書的共同主題十分鮮明，我把它記錄在此，以警告我自己，也與讀者分享。
先說股民的悲哀。伯格說，你們瞎忙什麼？每天忙忙碌碌，買賣頻繁，只是幫了券商的忙，肥了稅務局。可是作為一個群體，股民的回報只是等於大市的回報而已。這還沒有扣除股民在瞎忙過程中的費用。這些費用包括調查研究的成本、交易傭金和稅收。從中長期來看，大市的回報在扣除貨幣貶值因素之後，無非也就是四％～六％，因此大家千萬不要小看費用的比重。扣除費用，股民作為一個群體，必然跑輸大市。這是一個數學上無法挑戰的定理或不等式。
在歐美一百多年的股市歷史上，不少智者也總結出過這個定理，可是股民們還是樂此不疲。為什麼呢？為什麼一百次股災也不足以教會股民呢？原因很簡單，大多數股民根本沒有理解這個淺顯的道理。也有不少人明白這個道理，但過於自信和貪心。他們認為，雖然股民作為一個群體只能跑輸大市，但自己有優越的智商、選股能力和心理素質，因此，必然能跑贏大市。我記得幾年前某機構在美國做過一個樣本很大的問卷調查，結果很有趣：十九％的人確信自己屬於美國收入最高的一％的群體。
我們經常聽到張三、李四炒股賺錢的例子，可是當他們虧錢的時候，他們一般是輕描淡寫或者諱莫如深的。從中長期來看，持續炒股而成功的人是極少見的，其機率就像中六合彩一樣低。
有人可能辯解說：「我過去三五年的投資報籌率真的很高。」可是伯格提醒我們，你真的跑贏大市了嗎？特別是，把瞎忙的費用扣除後，你還能跑贏大市嗎？最後一點，過去的三五年不能代表未來的三五年，統計學上的「回歸平均」（Reversion to the Mean）讓你不敢得意。
文章來源取自於：
壹讀 https://read01.com/L2nE5M4.html
博客來 https://www.books.com.tw/exep/assp.php/888words/products/0010730125
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